地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式。长期以来地方政府承担了过多的事权和支出责任，导致了财力与支出责任的缺口，推升了地方政府债务风险。2022年国务院办公厅20号文部署推进省以下财政体制改革，要求防范化解地方政府债务风险由省级党委和政府负总责，基层“三保”责任要由“省级兜底”，市县级政府主要负责社会治安、市政交通、城乡建设、农村公路、公共设施管理等基本公共服务支出责任。
2022年受到经济下行、大规模减税降费退税、土地出让市场下滑的冲击，我国财政紧平衡形势进一步延续，收支矛盾加剧，区县风险上升。特别是经济增长乏力、人口持续流出、造血能力不足的市县面临基层三保压力增大，负债率和债务率攀升。根据《中国统计年鉴2022》，我国有333个地级行政区划（含15个副省级城市、地级市、州、地区、盟，以下统称”地市州”），其中包括293个地级市。本文对全国311个地市州（数量占比93.4%）的政府显性债务的存量与风险指标做全面梳理，地区差异显著，体现在：一是华东地区地级市债务存量规模大、增速快，经济实力强、地方财力充裕，整体债务指标相对温和，但个别地市偿债压力加大。二是西南地区的云贵川、东北的辽宁地市州债务规模大，且债务风险较高，人口流出、产业单一的地市州偿债压力较大。三是西北地区地市州存量债务规模相对不大，但负债率和债务率相对较高，主要是由于经济体量有限，造血能力不足。
徐高（中银证券首席经济学家）：今年GDP增速将在5%以上，稳增长的抓手来自房地产
未来一个季度里，中国经济应该能够触底回升，整个2023年我想经济应该是逐步抬升，全年增速会比2022年要快很多，我认为应该5%以上没有问题。接下来美国经济走向衰退是大概率事件，这种衰退肯定会给中国的出口带来比较大的影响，应该说“出口的寒冬”刚刚才开始，过去两年整个中国经济是外热内冷，内需很弱。“伤疤效应”有可能存在，比如房地产开发商，未必融资恢复后就愿意去大规模地做地产建设。人口老龄化和年轻人增速下降所带来房地产需求的变化，我仍要强调地产的需求不是简单数人头，我们一定要放在整个宏观环境下，考虑一下现在买房的障碍有多高。
地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式。长期以来地方政府承担了过多的事权和支出责任，导致了财力与支出责任的缺口，推升了地方政府债务风险。2022年国务院办公厅20号文部署推进省以下财政体制改革，要求防范化解地方政府债务风险由省级党委和政府负总责，基层“三保”责任要由“省级兜底”，市县级政府主要负责社会治安、市政交通、城乡建设、农村公路、公共设施管理等基本公共服务支出责任。
2022年受到经济下行、大规模减税降费退税、土地出让市场下滑的冲击，我国财政紧平衡形势进一步延续，收支矛盾加剧，区县风险上升。特别是经济增长乏力、人口持续流出、造血能力不足的市县面临基层三保压力增大，负债率和债务率攀升。根据《中国统计年鉴2022》，我国有333个地级行政区划（含15个副省级城市、地级市、州、地区、盟，以下统称”地市州”），其中包括293个地级市。本文对全国311个地市州（数量占比93.4%）的政府显性债务的存量与风险指标做全面梳理，地区差异显著，体现在：一是华东地区地级市债务存量规模大、增速快，经济实力强、地方财力充裕，整体债务指标相对温和，但个别地市偿债压力加大。二是西南地区的云贵川、东北的辽宁地市州债务规模大，且债务风险较高，人口流出、产业单一的地市州偿债压力较大。三是西北地区地市州存量债务规模相对不大，但负债率和债务率相对较高，主要是由于经济体量有限，造血能力不足。
不似寻常，是疫后的经济。虽对恢复常态抱有期待，但恰逢节后宏观数据“真空期”，微观主体难免有些方向难辨。从未经历过大疫三年后的修复期，又将如何去预知可能的经济冷暖？疫后经济路漫漫，我们目前究竟处在哪个位置？纵观防疫优化后的国家，经济往往呈现两阶段的特征：第一阶段自发性反弹，第二阶段趋于平缓甚至回落。在第一阶段，防疫政策的优化是决定经济反弹的压倒性力量，无论该国在疫情期间损伤如何，也无论其宏观政策力度大小。各国自发反弹期持续约1-2季度，而后趋向缓和。但大都难回疫前中枢，这或与微观主体资产负债表受损有关，需要一个休养生息过程。也或与总需求政策有所“退坡”相关，财政货币力度最强时往往是疫情最严重而非疫后修复期。展望未来，我国经济自发反弹阶段尚未结束，也许待到二季度中后期趋向缓和。此后随着财政前置效应弱化，加之微观主体资产负债表修复较为渐进，外需对经济的负向影响将凸现。叠加基数效应，我国经济两阶段特征或更显著。
从分项数据看，2月PMI大幅好转的原因主要有4点：1. 节后复工复产推动制造业供给端明显修复。2.需求端持续修复。需求端的修复主要源于以下四点：一是居民消费回暖带动相关产业修复。二是基建投资继续对相关行业形成支撑。三是地产回暖带动地产后周期以及原材料行业修复。四是供应链扰动缓解增强出口企业的接单能力。不过，长期看外需大概率还是向下的。3.企业经营改善，信心增强。4.供需回暖带动价格指数回升。2月PMI的大幅提升反映出年后经济较高的环比修复斜率。供给端的快速修复展现了我国制造业产业链供应链的韧性，为经济的进一步修复打下良好基础。需求端修复一方面是疫情影响减弱推动的经济主动复苏，另一方面是稳增长政策发力推动的重要行业回暖。基建投资仍是2023年扩大有效投资的重要抓手，对经济复苏的支撑作用会持续显现。房地产需求侧出现一定的恢复迹象，保交楼也在持续推进中。在供给端约束缓解、稳外贸政策发力，以及优势行业提高竞争力的共同作用下，出口新订单指标回升至扩张区间，不过长期来看，我们认为全球贸易量缩小是趋势，我国出口增速的下滑难以避免。尽管2月PMI明显恢复，需求、生产和信心企稳的良性循环正在建立，但考虑到外贸的下行压力、房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素，宏观经济政策仍需发力，以巩固好现有的复苏成果。
从总量上看，PPI和企业利润高度相关，但并非完全同步，PPI的拐点常常滞后于利润，同步性较强的阶段主要在PPI触底回升和高位回落初期，分化的阶段主要在PPI上行和下行末期。不完全同步的原因一方面是价格具有周期惯性，另一方面是PPI由中上游决定，工业利润由中下游决定。由于股市和利润趋势高度相关，所以股市一般领先于PPI周期，但PPI触底回升初期往往有利于股市加快上行。从细分行业看，机械、设备、汽车等绝大多数行业也符合上述规律；但偏上游的行业与整体工业表现不同，其行业利润、行业指数和PPI的走势高度同步；建材、计算机、医药生物、公用事业等行业，因政策变化或其他因素影响预期，其行业利润、行业指数和PPI的走势关系相对较弱。
徐高（中银证券首席经济学家）：今年GDP增速将在5%以上，稳增长的抓手来自房地产
未来一个季度里，中国经济应该能够触底回升，整个2023年我想经济应该是逐步抬升，全年增速会比2022年要快很多，我认为应该5%以上没有问题。接下来美国经济走向衰退是大概率事。